徽酒"四朵金花"聚首A股 口子酒欲发行6000万股

    多家白酒企业的上市征程正进入最后冲刺阶段。5月30日，迎驾贡酒、口子酒业、金徽酒和今世缘4家主营白酒制造的公司已进入审核状态，国内白 酒板块将迎来一番扩容高潮。

    此次口子酒业和迎驾贡酒能成功上市，加之安徽古井贡酒、金种子酒两家已上市公司，被业内称之为徽酒"四朵金花"的四大安徽白酒企业将聚首A股。

徽酒"四朵金花"比较

    安徽口子酒业此次拟在上海证券交易所发行不超过6000万股新股，保荐人为万福生科造假案的平安团队。

    白酒业仍将持续低迷 产能扩张势难消化

    据媒体报道，过去几年，国内主要的白酒产区和酒企，不仅实现了产量的快速增长，同时其对未来产能的规划也是相当激进。

    未来几年，现有的产能一旦释放，行业将面临产能如何消化的难题。

    对于白酒行业目前的形势，东吴证券食品饮料行业分析师姜飞认为，目前，白酒行业受制于政策和整个经济形势，再加上整个行业的供需、产能还 是比较高，白酒行业什么时候能起来还不大好说。

    业绩或遇"寒流" 主力产品增长停滞

口子酒业利润表

    口子酒2011~2013年营收分别为20.92亿元、25.07亿元和24.47亿元，净利润分别为3.97亿元、4.56亿元和3.98亿元。由此可见，2013年也随着行业 一起进入了白酒寒冬。

    口子酒对此也表示，虽然公司的主导产品和行业内高端白酒还有一定的差距，但是随着禁酒令升级，未来行业持续性低迷对公司将带来影响。

    2011年-2013年，百维食品和顺达商贸连续三年位列口子酒前两大经销商。其中，顺达商贸2011年-2013年为口子酒贡献的营业收入分别为1.43亿元 、1.35亿元和1.194亿元，分别占口子酒营收总额的6.84%、5.39%和4.88%。百维食品近三年为口子酒创造的营收额分别为1.27亿元、1.277亿元和1.197亿元，分别占口子酒营收总 额的6.07%、5.09%和4.89%。

口子酒业前五大客户

    近三年来，合肥百维食品和淮北顺达商贸两家公司为口子酒的营收贡献约10%左右。然而，这两家公司都是口子酒的关联方。

    其中，顺达商贸为口子酒的第七大股东，口子酒的第六大股东为"黄海商贸"；而黄海商贸与百维食品的实际控制人为同一人。

    口子酒的前两大客户，均为公司的关联方，其独立性受到投资者的质疑。

    年年拖欠大额货款 若成功上市利益巨大

主要客户销售额、应收账款占比情况

    有投资者质疑，为何百维食品这样一个年年拖欠大额货款的客户，口子酒不仅没有减少与其的合作，反而有逐年上升的趋势？2013年，百维食品已跃居口子酒的第一大客户。

    若口子酒本次顺利上市，黄海商贸和顺达商贸各自持有的口子酒业股权价值接近1.344亿元，较最初投资增值超过66倍。

    产品质量问题频频 被曝用原浆酒勾兑年份酒

    据媒体报道，从泸州市酒类产业管理局酒管科了解到,泸州每年的原浆酒产量过百万千升,其中近半数以原浆酒的方式供应给外省的其他白酒企业。 其中包括口子窖等众多品牌都从泸州收购原浆酒。

    高盛持股25.27% 坚守6年闷声发财

    值得一提的是，如果口子酒成功过会，高盛集团对该安徽酒企长达6年的耕耘将迎来收获期。2008年7月份，美国高盛集团收购淮北口子酒业25%股权获得安徽省发改委核准。

高盛侵食图

    目前，高盛通过旗下投资公司持有口子酒25.27%股份，位列第一大股东；而口子酒董事长、总经理徐进持股比例为18.68%，口子酒监事会主席刘安省持股13.45%。

     以2013年业绩计算，安徽省内最大的白酒企业古井贡酒的市盈率约为15倍，若按照古井贡目前的市盈率计算，口子酒业的整体估值将接近60亿元，相比当初3.55亿元即获得口子酒业25.27%的股份，高盛6年间已经获利超过三倍。

口子酒业股权结构图

    平安"肇事团队"操刀口子窖 能否成万福生科第二

    去年五月份，因万福生科造假案的原因，平安证券原保荐业务负责人、内核负责人，时任平安证券总经理的薛荣年、曾年生和崔岭等人均受到了证监会的严厉处罚。然而当月就有媒体爆出，由平安证券前总裁薛荣年带队的21名保荐代表人集体转职华林证券。在过去几年里，薛荣年统管下的平安证券投行，由于项目审核的粗放式管理也产生一系列问题，其中最著名的莫过于"万福生科案"。

募资所投项目

    对于很有可能还是这样一只团队负责口子酒的上市工作，有投资者直言，本来白酒行业的波动就已令股民十分不安，如今又要担心口子酒的造假陷 阱了。

    综上所述，白酒业黄金的十年让整个行业积累了几年都难于消化的库存，同时，"限酒令"已冲击低迷的白酒行业。安微口子酒在此背景下，仍然借助IPO在此一搏，以求保持住自己的白酒市场份额。

    从上面可以看出，是谁在锲而不舍的努力，一定要把它纳入到A股市场里呢？从其股东名册可以看出，最大的受益者却是美国的投行高盛公司。当操刀过"万福生科"的平安保荐团队此次会否发挥其火眼金睛，希望口子窖不会是万福生科第二，如果那样，留给散户的又是一地鸡毛？